EVO-透视半年报，读懂上海医药的增长韧性与活力-米内网

截至8月31日，上市公司半年报表露终了，A股共5432家上市公司表露2025年半年度陈述。公然资料显示，我国上市公司财产布局延续优化，内活泼能根本稳步夯实，科技成长主线愈发光鲜，新质出产力加快培养成长，高质量成长获得积极成效。

据领会，近六成公司营收正增加，超四分之三公司实现盈利。以医药行业为例，头部企业盈利优势显著，政策与立异双轮驱动下，立异驱动全链增加。8月29日，上海医药发布的2025半年报就用科技叙事验证了这一不雅察。

纵不雅本年上半年医药企业半年报，不但立异药板块迎来标记性转折点，多家上市药企发布的半年报显示，立异药营业已成为其事迹增加的焦点驱动力，部门公司立异药收入占比已冲破50%乃至更高。而在贸易板块，上海医药和国药控股、华润医药、九州通等头部医药贸易交出一份冷艳的“答卷”，A股上市公司半年报显示，上半年我国医药工业制造业事迹稳健、畅通板块释放出新潜能，成长韧性强劲。

工业转型延续推动，产学研深度融会构建生态竞争力

经由过程阐发上海医药上半年的财报便能井蛙之见。从财政数据来看，2025年上半年上海医药营业收入为1415.93亿元，同比增加1.56%；此中，医药工业板块获得营收121.60亿元。医药贸易营收1294.33亿元，同比增加2.17%。

净利润方面，上海医药上半年归母净利润为44.59亿元，同比增加51.56%。具体来看，工业板块进献利润11.50亿元，首要参股企业进献利润3.38亿元，贸易板块进献利润17.94亿元。阐发这份靓丽的利润成就单，除取得和黄药业管帐核算由合营企业权益法核算变动为按子公司核算而发生的一次性非凡权益外，工业板块的积极转型和贸易板块的立异进级为企业的高质量成长注入了全新动能。

而工业板块，立异驱动成为其高质量成长的主引擎。最新财政数据显示，在研发投入方面，上海医药研发立异稳步迈进，上半年研发投入11.48亿元，研发费用达9.59亿元，占医药工业发卖收入9.44%。据行业现稀有据统计，2025年上半年立异药企业平均研发投入比例约为25~28%，这一研发投入比例跨越行业的平均程度。

在不竭成长前进的研发立异系统下，截至陈述期末，上海医药新药管线总计56项，此中立异药管线44项，改进型新药管线12项。陈述期内，多款重点新药取得新进展。上海医药自立研发的新一代化药一类药品口服非肽类小份子肾素按捺剂I001片（SPH3127）高血压顺应症NDA上市申请已取得受理并完成注册查验与注册核对。全球立异型抗CD20抗体药物B001（静脉打针液）/B007（皮下打针液）获得新进展，B007重症肌无力顺应症Ⅱ期临床实验和天疱疮顺应症Ⅱ期临床实验均已完玉成部受试者入组。化药1类立异药SHPL-49打针液拟用在医治急性缺血性脑卒中（AIS）的Ⅱ期临床实验已完成，公然资料显示其具多靶点、多通路的神经庇护感化机制。

一样值得存眷的是，在中药新药研发方面，中药1.1类新药参芪麝蓉丸拟用在医治轻、中度脊髓型颈椎病（气虚血瘀肾亏证）的Ⅲ期临床实验正有序推动。无独有偶，另外一款中药1.1类新药藿苓生肌颗粒（SRD4610）拟用在医治肌萎缩侧索硬化症（ALS）的Ⅲ期临床实验也正式启动，同时其在美的pre-IND申请也已取得FDA受理。

2025年上半年，上海医药在自研系统优化上聚焦免疫、精力神经、肿瘤、血汗管、消化、抗传染六年夜疾病范畴。在年夜份子早研、小份子多肽、PROTAC、转化评价等多个手艺平台获得阶段性进展。全重尝试室在新靶标、新机制原创候选药发现上获新冲破，6个项目完成立项。同时，上海医药还在积极推动原料药、制剂、生化、抗传染手艺研究所的扶植。

另外，在开源立异生态上，依托上海生物医药前沿财产立异中间（上海前沿）与上海交通年夜学医学院共建“前沿新药手艺概念验证中间”，陈述期内完成泌码、慧合谷等8家高成长性企业入驻，打造笼盖科技功效“初期发现-概念验证-手艺转移”全链条，强化产学研深度融会。

经由过程仇家部企业的不雅察，立异力为事迹长虹垫高了竞争门坎。据悉，我国今朝具有1775种first-in-class（初创新药）管线，全球占比为19%；从license-out（手艺授权出海）数目来看，全球占比为14%，总金额全球占比达30%，中国医药正逐步成为全球医药立异的主要泉源。

贸易立异进级，CSO营业实现计谋性冲破

假如说立异药慢慢进入收成期，对工业板块而言如虎添翼，那末贸易板块的转型则可以看作是上药新征程的锦上添花，本年上半年，上海医药在医药分销赛道的表示有目共睹，以1294.33亿元收入揭示不俗实力。

业内不雅点阐发认为，上海医药在分销范畴构建起的现代化供给链办事能力的晋升是其事迹增加的要害驱动力，今朝笼盖全国25个省分、直辖市与自治区的贸易渠道和零售收集，可延续为各级医疗机构、零售机构、合作火伴和患者等供给高效、便捷、靠得住的办事。

2025年医药畅通行业‌市场范围超3万亿元‌，同比增加约4%，这一增加首要得益在医药工业的不变成长，但同时受医保、集采政策深化的影响使得增速趋缓。此中释放出的旌旗灯号有以下几点：其一，‌行业集中度晋升‌，在“两票制”“集中带量采购”等政策鞭策下，市场向国药控股、上海医药、华润医药等龙头企业集中，中小畅通企业面对整合压力。其二，跟着智能仓储、区块链溯源、AI需求猜测等手艺的普遍利用，医药电商鞭策O2O模式普和，医药畅通范畴的‌数字化转型加快，企业加倍重视“降本增效”。其三，日益严酷的‌监管情况使得‌合规本钱上升，GSP认证、飞翔查抄等提高行业门坎，部门中小企业保存面对坚苦。

2025年上半年，上海医药表示出“工业提质、贸易稳增”的高质量成长底色。连系财报得以洞察，上海医药的焦点优势在在工商研投一体化优势，加上丰硕的产物布局与壮大的贸易收集和完美的供给链办事系统。

陈述期内，上海医药医药贸易板块以科技立异与数智化引领成长，连结杰出增加态势。在贸易合作方面，合约发卖（CSO）营业实现计谋性冲破，合作产物数目与办事范围延续增加，2025年4月与欧加隆合作，在全国病院渠道内为利维爱、欣妈富隆、依伴侬等产物供给营销办事；同月与益普生环绕达胶卷产物告竣计谋合作；2025年6月取得博安生物GLP-1类降糖药度拉糖肽打针液中国年夜陆独家推行与总经销权。

另外，进口总代营业充实阐扬全球供给链优势。新促进口总代品规25个，实现发卖收入175亿元，同比增加11.7%；立异药营业与安斯泰来、康方生物、乐普生物、科迪药业、中外制药等多家立异药企告竣计谋合作，实现发卖收入242亿元，同比增加22.6%；器械年夜健康营业引进5个新产物，实现发卖收入225.7亿元；医美营业实现发卖收入14亿元，同比增加18.8%。

在新零售范畴，上海医药发布“上药新零售一体化计谋”，依托旗下零售收集与成熟供给链系统，深化批零协同，以上药云健康、华氏年夜药房、上药院边药房、镁信健康四年夜营业板块为焦点，构建“以患者为中间”的专业一体化、一站式、闭环式新零售系统，晋升办事价值与患者体验。

透过上海医药的年中报，行业的共性清楚闪现：带量采购、国谈降价与病院端议价等多重身分加压，使价钱下行与费用刚性并行，分销毛利见底年夜趋向难以逆转，范围也将不再主动转化为利润。

从这些头部企业的特质来看，医药行业的竞争显现出的态势是组织能力与资金利用效力成为企业的硬实力显现，和时找准“第二增加曲线”更显企业洞察力，不竭注入立异活力与立异生态优势才得以在当下“薄利”的时期中站稳脚根。只有不竭晋升焦点竞争力，才能在医药财产成长海潮中延续前行。